​金价40天跌超4.6%，黄金好入手了吗？

金价40天跌超4.6%，黄金好入手了吗？

本文来源：时代财经 作者：李益文

曾经狂飙的金价，正在经历高位跳水。

自 5 月 20 日黄金价格创纪录的达 2450.1 美元 / 盎司后，金价屡次走低，相关话题多次冲上社交媒体热搜。截至 6 月 29 日，COMEX 期货黄金价格报价 2336.9 美元 / 盎司，40 天的时间内价格已跌超近 4.6%。其中，6 月 7 日黄金价格更是单日下跌 3.34%，创近两年最大单日跌幅。

自 2025 年年初，金价开启上行周期以来，本轮金价持续震荡上涨已有四年，其持续时间之长，上涨幅度之大，几乎前所未有。但如今，过往曾支撑起市场狂热购金热潮的利好条件正一一处在转变之中，接下来，黄金价格还能否坚挺如初？

黄金价格上涨乏力

黄金价格支撑的松动，最早来自于 6 月初的一份报告。

6 月 7 日，国家外汇管理局公布 2024 年 5 月末外汇储备规模数据。数据显示，2024 年 5 月，中国官方黄金储备为 7280 万盎司，与上月持平。这意味着，此前全球黄金市场的最大买家——中国央行在连续 18 个月增持黄金储备后，于 5 月暂停增持黄金储备。

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此前，以中国央行为首的全球主要央行持续购金，给予了黄金价格上涨直接有力的支撑。更为重要的是，与普通投资者相比，这些央行有着更加直接广泛的信息，在市场博弈中更占据优势，因此黄金市场上普通投资者，常视央行为风向标。因此，央行停止购金，一定程度上会加剧的黄金投资者的观望心态。

在中国央行相关数据公布之后，市场看跌黄金的情况升温明显。

6 月 7 日当天，COMEX 期货黄金价格单日 " 跳水 "3.34%，创近两年最大单日跌幅。

全球最大黄金 ETF — SPDR Gold Trust，也中断了连续两个交易日的增持，当天减持 1.44 吨，随后更是开启连番减持。截至 6 月 27 日，SPDR Gold Trust 目前持有量为 829.05 吨，较年初 878.54 吨的高位，减少了 49.49 吨，降幅达 5.6%。

" 黄金价格冲得太高，太猛了。" 在中国外汇投资研究院院长谭雅玲看来，当前黄金价格的技术修复属于意料之中，市场任何价格涨跌逻辑与技术依旧是常态，" 涨大跌大与跌大涨大，只是时间和时机问题 "。

谭雅玲告诉时代财经，地缘政治紧张的背景下，中国央行为丰富外汇储备多元化，进行了持续不断的购金。但当前，黄金在外汇储备中的占比已经得到一定提升，且不断突破历史的黄金价格，也给央行的购金带来了一定压力，因此，短期内央行或将继续暂停购金。

除了丢失掉中国央行 " 大手笔 " 的订单外，黄金市场的最大消费群体也对高企的金价观望不前。

作为黄金的最大需求来源，今年以来，黄金珠宝首饰需求下滑明显。《全球黄金需求趋势报告》显示，2024 年一季度，全球金饰消费 479 吨，同比下降 2%，其中，最大市场——中国市场金饰消费 184 吨，同比下降了 6%。

图源：时代财经 李益文 / 摄

雪上加霜的是，在储备黄金与消费黄金的需求均停滞不前时，黄金的投资需求也受到了打击。

作为以美元计价，不生息的资产，黄金价格走势与美债利率密切相关。今年以来，尽管对通胀情况较为乐观，但美联储相关官员仍一致赞同短期内不降息，而部分美联储官员发表的偏鹰讲话，甚至引起了市场对未来或将 " 加息 " 的押注。

对此，广东南方黄金市场研究院高级研究员宋蒋圳向时代财经表示，此前，因国际市场急剧攀升的避险情绪推动了黄金价格与美元利率负相关性，出现历史罕见的背离。但目前，市场已对地缘政治风险有所消化，黄金价格也已逐步重回正轨。

" 因此，当市场预期美联储有可能出现加息时，美元通常会走强，导致黄金价格下跌。" 他说。

四季度是关键

如今，黄金市场再度来到了关键节点。在中国央行停止购金、首饰黄金消费罕见走低、美联储降息又遥遥无期的情况下，已到拐点处的黄金，是否还值得持续持有？

" 实事求是地讲，黄金价格在接下来的一段时间内，都会受到美元资产的压制，价格会面临较大压力，很大程度上将进入一个调整震荡的过程。但黄金投资本追求的就是长期回报，而非短期投机，所以从投资角度来看，如果频繁短线操作，很可能最后会享受不到黄金长期上涨带来的这种收益。" 宋蒋圳说道。

谭雅玲也同样认为，当前美国部分经济数据虽较为亮眼，美元指数处于历史高位，但美国庞大的债务仍存在较大债务风险，且全球地缘政治仍处紧张状态下，黄金作为避险资产，依旧将长期受到追捧。

事实上，美国数额庞大且仍在快速增长的债务，已经引起了国际市场的担忧。

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早在 2025 年 8 月 1 日，国际评级机构惠誉就将美国长期外币发行人违约评级从 AAA 下调至 AA+。惠誉在声明中表示，下调美国信用评级主要由于美国政府债务负担居高不下且不断加重，未来 3 年财政状况预计将持续恶化。

随后在 2025 年 11 月，国际信用评级机构穆迪也宣布，由于美国利率持续上升以及美国国会政治极化加剧，该机构决定将美国主权信用评级展望从 " 稳定 " 下调至 " 负面 "。

而根据美国财政部网站 6 月 23 日公布的最新数据，联邦政府债务规模已达 34.73 万亿美元，相当于每个美国人负债 10.3 万美元。

除了美债风险外，作为此前黄金价格的重要支撑，央行购金在未来仍有希望重启。实际上，当前我国央行的黄金储备占比虽有优化，但与国际平均水平还有一定差距。相关数据显示，截至 2024 年一季度末，我国黄金储备占比仅为 4.64%，在全球央行排名中仍处于较后位置。

此外，除中国央行外，全球各主要经济体央行对黄金储备的需求也处于历史高位。

根据世界黄金协会在 6 月 18 日发布年度央行黄金储备调查结果，受访的 70 个央行中，29% 预计未来一年将增加自身黄金储备，另有 81% 认为全球央行未来一年的总购金量会增加。这两项指标均为该调查 2025 年发起以来的最高水平。

未来，黄金价格回调完成的具体节点在哪里？

宋蒋圳认为，四季度是较为关键的时间节点。" 往年四季度的 11 月份，是一个传统上季节性的买点。如果今年四季度，黄金价格仍未能有所冲高，黄金价格回落的支撑点将在 2190-2230 之间。"